海南旅游股票中相关的7只概念股价值解析和投资建议

2019年01月23日 所属栏目:股票资讯 来源:股升网

配资炒股的股民可以关注海南旅游概念股票:罗牛山、三特索道、海南高速、海航基础、中国国旅、首旅酒店和中青旅。一、海南旅游股票之罗牛山:立足畜禽养殖、打造农牧产业链一体化立足畜禽养

配资炒股的股民可以关注海南旅游概念股票:罗牛山、三特索道、海南高速、海航基础、中国国旅、首旅酒店和中青旅。

一、海南旅游股票之罗牛山:立足畜禽养殖、打造农牧产业链一体化

海南旅游股票之罗牛山:立足畜禽养殖、打造农牧产业链一体化

立足畜禽养殖,积极拓展新业务。公司为我国首家“菜篮子”股份制上市公司,是海南最大的菜篮子工程保障基地,海南最大的种猪繁育基地。业务涵盖了畜禽养殖加工、房地产、教育以及冷链物流等,其中,畜禽养殖加工、地产以及教育是主营业务主要构成,占报告期收入的比例大约为50%、25%和14%。公司未来重点在于下面几点:1)生猪养殖业务拓展预期。2)产业园区冷链物流项目以及罗牛山腾德检测中心项目承接外包服务的发展预期。首先,生猪养殖业务方面,公司进入行业较早,具有20多年的从业经验,而在种猪繁育领域所积累的技术优势,有望成为省内外业务拓展有力推手。其次,产业园相关项目方面,罗牛山农产品加工产业园是被列为海南省“十三五”十二大支柱产业重点项目、海口市“十三五”现代农业产业发展重大项目,是海南建省规模最大、档次最高、工艺设备最先进、质量标准最严格、配套设施最完善的农产品加工及食品冷链物流项目。可以看出,该项目具有较强的政府主导意向,政府扶持力度较大,同是高昂的资本投入带来该业务具有较高的进入门槛。

未来看点:1)业绩有望保持稳步增长。未来公司的业绩增长主要来源于生猪养殖拓展、房地产业务以及冷链物流业务的运营。其中生猪养殖业务来源于新增产能的投放,但未来生猪价格下降预期可能会稀释该业务的业绩增长;房地产业务未来业绩释放节奏主要取决于国家对海南省的战略定位以及国家产业政策导向,但行业属性决定该业务盈利可观;冷链物流等项目具有较高的进入壁垒,行业前景广阔,目前已建成运营的冷链物流货仓储位利用率已达80%-90%,未来该业务值得重点关注。2)资产重构为公司提供了安全边际。截至2017年三季报,公司资产中无形资产和可供出售金融资产分别为3.38亿元和5.93亿元。其中3.38亿元的无形资产中绝大部分为土地使用权,结合当前我国地产行业发展状况、海南国际旅游岛政策的逐步实施以及农村耕地和集体建设用地改革逐步推进,公司土地使用权重估价值将得以提升。可供出售金融资产主要为各类农村商业银行、各类农村信用合作社等金融资产,资产盈利能力较高,其中投资额最高的海口农村商业银行股份有限公司2016年末资产总额达到1077亿元,营业收入为21.8亿元,实现净利润为7.3亿元(公司投资额为3.78亿,持股比例达10%)。在资产证券化大趋势下,公司所持金融资产具有较好的发展前景,同是公司在金融领域的布局为有望嫁接到公司农牧产业链条中,公司具有开拓农村金融奠定的基础。此外,公司还持有上市公司st东海6388万股股权,持股比例达17.55%。当前,公司的pb在2.8倍左右,如果从公司持有的土地使用权、金融资产以及上市公司股权重估价值来看,公司具有一定的安全边际。

盈利预测投资建议。结合我国生猪价格下降预期以及公司新增固定资产(冷链物流项目等)带来的高额折旧及运营费用,预计17-18年公司实现净利润为1.6亿元和1.8亿元,对应每股收益分别为0.14元和0.16元,当前股价对应18年pe为60倍左右,对应18年pb为2.8倍左右,短期估值不具有优势。考虑到公司在海南农牧产业的市场地位、冷链物流项目长期发展前景以及公司资产内在价值(特别是持有上市公司股权、金融资产和土地使用权等),我们给予公司“增持”投资评级。

风险提示。食品安全风险、自然灾害风险、新增产能运营不及预期。

二、海南旅游股票之三特索道:核心景区持续向好,资源逐步运作下利润有望优化

海南旅游股票之三特索道:核心景区持续向好,资源逐步运作下利润有望优化

2018年3月15日晚公司公布2017年年报,2017年全年公司实现营业收入5.39亿元,同比增长19.52%,归母净利润550.14万元,比去年同期增长5944.17万元,与业绩快报相符。

公司转让安吉公司股权、武夷山公司引入投资人以及出售光谷华乐商务中心房产产生非流动资产处置损益2471万元,较上年同期增长2488万元,全年扣非净利润-3013.48万元,较上年减亏2836万元。公司旅游部分业务毛利率51.47%(+0.92pct),整体毛利率52.82%(+1.63pct)。公司加强费用控制,期间费用率大幅下降:销售费用率为5.13%,(-1.79pct),其中职工薪酬与广告费用均有降低;管理费用率为24.23%(-3.55pcr),下降主要由于中介咨询费下降近600万元(2016年因终止募集资金产生930.36万元该费用)。

梵净山利润大增,核心景区向好带来稳定现金流。核心公司梵净山、海南、千岛湖净利润分别大幅增长77.22%/16.09%/26.15%,利润率均有所提升。作为公司最主要项目,梵净山为申报5A景区和世界自然遗产加大了景区提档升级的投入,同时加大线上线下品牌宣传投放力度,2017年共接待游客83.15万人次,同比大增36.58%,贡献1.82亿元的营收。

公司旗下华山索道(净利+2.85%)和庐山三叠泉公司(净利+5.41%)保持平稳增长。受益于核心景区持续向好,公司经营活动现金流量净额同比大增331.67%,经营环境逐步改善。

另外,崇阳三特旅业与咸丰坪坝营分别减亏713/330万元,经营逐步改善。内蒙古克旗项目、重阳隽水河、浪漫天缘与5月份开始试运营的保康九路寨尚处于培育期,预计公司将继续通过资本运作建成优质旅游资源,实现利润优化。

资产证券化实现融资渠道多样化,非公开发行稳步推进中。公司将以旗下5条索道乘坐凭证转让给作为SPV的资产支持专项计划,拟融资规模不超过8亿元。另外,公司正在推进的定增项目将补充5.5亿资金。如果这两方面顺利开展则可以对公司融资13.5亿元,基本偿还现有公司的长期+短期债务共13亿元,则相比于2017年,公司理论上可节省财务费用约7000万元,公司利润水平将大幅提升,后续项目建设资金也得到充分保障。

盈利预测与投资建议:公司指引表示2018年预计营业收入5.95亿元(+10.39%),营业成本2.73亿元,预计2018Q1净亏2500万元-3500万元,一季度为旅游淡季,随着培育期项目逐步成熟并开始营业,扭亏可期。由于培育项目仍在逐步开放中,下调18-19年盈利预测,新增2020年,预计18-20年EPS分别为0.12/0.24/0.37元(原18/19年为0.18/0.39元),对应PE为151/75/49倍,维持“增持”评级。

三、海南旅游股票之海南高速:业绩高速增长,积极转型“大旅游大健康产业”

海南旅游股票之海南高速:业绩高速增长,积极转型“大旅游大健康产业”

报告期内,预计前三季度归母净利润10,100万元–11,900万元,同比增长114.21% - 152.39%。

核心观点:业绩保持高增长,核心优势较为突出:预计 2017Q3归母净利润同比增长114.21% - 152.39%,主要是琼海瑞海水城项目销售收入增加,促使整体业绩有较大幅度的提升。公司作为海南省唯一以基建项目建设为主业的国有上市公司,具有丰富的房地产开发和公路项目运作经验、品牌和资源优势显著。

房地产业务品牌突出,公路养护具有较强竞争力: 公司地产项目主要集中在海口、琼海、三亚及儋州市。目前,地产收入主要来自瑞海水城二期项目销售且口碑美誉度较高。今年上半年,海南房地产市场整体平稳,量价齐升,调控取得成效,未来将进入高门槛、高品质时代,公司也将充分受益于地产市场结构优化的大背景。其次,公司主要负责海南G98环岛东线高速公路的养护,16年3月获得国家知识产权局颁发的《一种组合式的路面雷达车》实用新型专利证书,体现出较强的技术优势。

旅游服务保持稳健,积极布局“大旅游大健康”提升内在价值:

公司有3家金银岛品牌连锁酒店,经营情况良好。公司未来的发展战略以“大旅游大健康”为核心,投资开发旅游综合体,形成大健康产业生态圈。大众休闲时代下,我们看好公司的战略转型及区域资源优势下的经营和整合能力。

盈利预测与估值:预计2017-2019年,EPS 分别为0.12元、0.17元、0.22元,对应PE 分别为64X、45X、35X。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:房地产销售低于预期;投资收益不达预期。

四、海南旅游股票之海航基础:定增获批,机场不地产稳健发展,逐步转型基础建设运营商

海南旅游股票之海航基础:定增获批,机场不地产稳健发展,逐步转型基础建设运营商

重大重组方案分为两部分:第一,发行股份及现金收购海航基础100%股权。目前海航基础所控资产总体估值为261.5亿元。第二,配套融资160亿元。上市公司拟以询价方式吐不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金。

置换出原有商业资产,置入机场运营及地产资产。未来海航基础利用自身规模不资源优势切入基础设施建设领域,转型成为基础设施综合建造运营商。

重组完成后,2016年总营收93.97亿,地产占比70%,机场业务占比17%,原有商贸业务占比12%。地产综合开发变为公司主营业务。地产业务17/18贡献净利分别为11.18亿/23.50亿,年复合增长率100%,是公司近两年净利增长的主要动力。

机场业务吞吏量增速快于全国平均,主要资产三亚机场还未达到运输瓶颈,增长可期。三亚机场近三年年均复合增长率为13.35%,同期国内民航机场总旅客吞吐量年均复合增长率为10.64%。海航机场集团共控股7家机场,参股一家机场,未来有望继续拓展支线航空业务。

公司拥有海口核心旅游资源,以及海口大英山CBD 地块。2018年后公司重资打造的南海生态岛将会产生净利,成为下一个公司主要利润增长点。大英山是本次配套融资的主要项目预计年底就会达到销售高峰期。

风险提示:去库存不达预期,地产业务估值过高的风险

五、海南旅游股票之中国国旅:今年业绩指引公布,海南离岛与市内店政策将成催化

海南旅游股票之中国国旅:今年业绩指引公布,海南离岛与市内店政策将成催化

中国国旅公布2018年预算(草案):2018年度预计合并营业收入424.34亿元(+48.6%);合并营业成本262.93亿元,毛利率38.04%(2016年为25.07%,2017年我们预计30%),预计合并期间费用114.26亿元。回顾公司历年的业绩指引与完成情况,大部分年份的营收与预测值相符,营业成本与期间费用的波动基本与营收一致。我们认为过去的营收和成本费用指标指引相对合理,而利润指标更多要考虑新增标段的影响,需要单独拆分计算。

日上并表时间造成预测主要差异,公司利润指引相对谨慎。我们预测假设日上上海已并表下2018年公司实现的营收为454.74亿元,比公司预测高30亿元,我们认为主要是日上上海标段的并表时间差异所致,考虑到目前已经4月份,如果在5月份能够完成收购并实现并表,则对应营收为422.46亿元,与公司预测基本吻合。期间费用合计费用114.26亿元,我们原预测为131.22亿元,并表调整后为116.03亿元(我们认为上海T2及虹桥新招标的扣点约为40-42%,相对合理的扣点有利于机场整体规划升级与免税引导消费回流)。比公司预测略高,主要是上海标段后续扣点的谨慎性原则预期。营业利润推算目标为47.15亿元,我们预测为52.64亿元,高出5.39亿元。我们对后续整体毛利率提升持乐观态度,特别是整合后的香化产品毛利率的提升值得期待。公司每年都有一部分少数股东权益,我们预测2018年少数股东损益分别为:北京T3标段0.5亿元,上海4亿元(8个月),其他部分按照往年推算约2亿。最后我们得出今年的归母净利润在34亿原附近。如果按照公司现有口径,保守估计在30-31亿附近。(具体可参见正文)投资总额在符合经营水平下加大:公司同时公布2018年投资计划:投资总额为50.91亿元,其中日常类投资计划额13.49亿元;拟用于三亚海棠湾河心岛项目等的固定资产类投资计划额7.50亿元。股权类投资计划额29.92亿元(2017年为29.00亿元)。2018年主要增加在日常类投资上面,今年预计对新标段及市内免税店的改造装修等将加大投入。

六、海南旅游股票之首旅酒店:再读龙头系列之首旅酒店,巨擘起航

海南旅游股票之首旅酒店:再读龙头系列之首旅酒店,巨擘起航

首旅如家是在2016 年由原首旅酒店和如家集团合并而成,经营范围主要为酒店和景区,以如家集团为收入及净利主导。从毛利率水平来看,整体一直处于上升阶段,酒店板块一方面得益于供需结构变化、行业整体RevPAR 增长,另一方面得益于自身中高端结构占比提升带动的RevPAR 上移;景区板块则得益于三亚市场整顿后的整体回暖、避霾需求增长接待客流有所增长。

首旅如家重组后,制定了“存量、整合、创新”的三大战略并全力推进落实。

存量战略包括内外两方面:内部是指对公司已有存量酒店进行改造升级提升盈利水平,外部则是指依托公司强大的品牌优势、吸纳单体及小型连锁酒店进行输出管理;整合即是完成对PMS 系统、预定平台、酒店培训体系、会员管理系统及收益管理系统的融合;创新是指以旅游住宿为中心、实现业务创新,依托集团优势、打造“吃住行游购娱”顾客生态圈,实现多元化增长。

七、海南旅游股票之中青旅:首次覆盖-占据“资源+团队+资本”优势,打造一流旅游综合服务商

综合旅游运营商,共构旅游生态圈。公司坚持旅行社业务为核心业务,凭借在旅游的优势地位,逐步以景区、酒店业务为双翼实现外延扩张战略,辅以会展业务和策略性投资业务,积极打造生态旅游圈。目前公司业务分为五大板块:1)以南北双镇为代表的景区业务;2)涵盖活动管理、公关传播、体育赛事、博览会运营等多板块的整合营销业务;3)定位中端商务及精品酒店的中青旅山水酒店业务;4)以度假旅游、入境旅游、高端旅游为主要内容的旅行社业务;5)以IT 硬件代理和系统集成业务、云贵川三省福利彩票技术服务业务及中青旅大厦租赁业务为主的策略性投资业务。近年旅行社业务收入占比持续下降,会展和景区业务营收占比持续攀升,景区业务(未并表古北水镇)为公司贡献了约一半的毛利收入,是公司主要盈利来源。